La valoración de empresas en las Fusiones y Adquisiciones

El interés en el cierre de las transacciones de M&A generalmente depende de los resultados de la valoración de la empresa target, en la cual siempre se debe considererar un equilibrio entre un análisis cuantitativo y uno cualitativo.

Para la determinación del valor de una empresa target, se considera, como elemento vital, su flujo de liquidez a futuro. No obstante, se tiene que tomar en consideración que los potenciales compradores tienen distintas visiones de negocios e intereses, y por ende, también distintos planes para el target en caso de cierre de una transacción de M&A. Así las cosas, hay quienes se puedan encontrar interesados en adquirir la empresa por la totalidad de su funcionamiento para continuar con su explotación y generar activos; otros que únicamente quieran obtener un beneficio respecto a cierta parte de los activos de la empresa, como muchas veces lo son los derechos de Propiedad Intelectual; y finalmente, quienes solo estén actuando como medida preventiva para que el target no sea adquirido por uno de sus competidores. ¿La conclusión? Los elementos de valoración siempre dependerán de las motivaciones de las partes relacionadas en la transacción.

No existe un método único o perfecto cuando se trata de la valoración de empresas. A lo largo de los años, abogados, contadores y otros especialistas en el área, han utilizado y complementado diferentes métodos, que, como ya se ha mencionado, deben considerar elementos cuantitativos y cualitativos, cuyo balance y áreas de mayor interés dependerán de los intereses propios de las partes. Es claro que, cada uno de los métodos utilizados puede llevar a conclusiones que, aunque no muy lejanas, sí sean distintas respecto al valor de una empresa. Lo anterior, cuando se tienen el tiempo y el dinero de por medio, en realidad puede resultar beneficioso, ya que permite visualizar y analizar las discrepancias entre los distintos resultados en aras de determinar la mejor valoración.

El valor obtenido por los especialistas es considerado como “objetivo” y este, generalmente no resulta en una conclusión aislada para la determinación del precio final. Lo anterior, toda vez que valoraciones puede haber muchas, pero precio solo es aquel que determinen las partes, el cual estará sujeto también a sus consideraciones durante el proceso de negociación, los valores “subjetivos”.

Ahora bien, no está de más mencionar que de la información, y por ende, del conocimiento que se tenga de la empresa target, generalmente dependerá el éxito de la transacción. Se tiene que conocer la cultura empresarial y organizativa, el modus operandi de sus empleados y directivos, su entorno y evolución, y solo así será posible tener más certidumbre acerca de la valoración realizada y se podrán prever a futuro los activos a obtener de la misma.

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